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(三) 投资股票必修第一课-"护城河概念"

4、成本优势

有能力以最低成本提供产品、服务的公司自然享有护城河,因为他们可以大幅减价令竞争对手知难而退,又或是定价与竞争对手相同,股东所赚得的利润却远超对手,规模成本效益也为成本优势的其中一种,全球最大零售商沃尔玛在世界各地约有过万间店面,大量的采购能够让它在和供应商谈判时握有谈判的筹码,而为了因应众多分店而建立的物流配送系统也能够随着店数的成长而使成本降低。

5、有效规模

在一个利基市场当中只有少数的公司提供服务,就有可能产生有效规模,像是加拿大国家铁路是该国最大的铁路公司,它的铁路路线横跨了北美,从大西洋到太平洋,最南甚至到达了墨西哥湾,铺设铁路的固定成本相当高,要到达如此四通八达的规模,竞争者必须要投入大笔的资金,因此这让它具备了竞争优势,能够有效地阻挡竞争者的进入,具备前三种类型护城河特质的公司能够有一定的定价能力,定价能力指的是公司在价格方面具有主导权,消费者会因为公司的品牌、技术、独特性而愿意花更多钱购买公司的产品,而成本优势则能够使公司的成本降低,这些优势都会提高毛利率,因此在量化的部分我们可以观察公司是否能够持续维持高毛利率,相对于同业来说毛利率是否相对较高,此外我们也可以观察它的资本报酬率,资本报酬率指的是公司投入资本后每年会产生多少的报酬,已经具有竞争优势的公司相较于那些较没有竞争优势的公司来说,不需要再投入大额的资金扩展厂房、添够固定资产等等,因此它的ROIC也会较高,一般来说如果公司的ROIC能够再一段时间维持在15%,就表示公司十分有可能存在护城河,总结来说和硬件企业相比,我们更容易在软件公司里发现护城河,直接面对消费者的企业往往难以形成竞争优势,如餐饮企业和零售商,拥有宽护城河的消费服务企业比例是所有行业中最低的,主要是因为低转换成本,为公司业务提供服务的企业,这类企业拥有宽护城河的比例是最高的,很大原因是因为他们可以把自己的业务紧密结合到客户业务中形成非常高的转换成本,消费品领域可口可乐、高露洁等都有比较强大的品牌,品牌需要不断的广告投入和持之以恒的创新,这些都需要资金,工业材料企业中很难看到护城河,因为它们这个行业的成本重要性高于一切,在一个成本重要性高于一切的行业中,企业要为自己挖一条护城河绝非易事,能源股更类似于金属商品,但这里的护城河比你想象得要多,管道运输企业需要监管机构批准,例如天然气运输困难要管道,石油交易输出受到受输出国组织得价格保护等等,护城河之所以能增加企业的价值,在于它们可以帮助企业长时间的保持盈利状态,任何一个企业的工作无非是筹集资金、再投入项目、产品或服务中去赚更多的钱,大家还想到其他有护城河的企业吗?可以留言哦~ (完)

 

《(三) 投资股票必修第一课-

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